简介：传新三板分层机制今天已通过主席办公会议，指导意见印发指日可待。简介：传新三板分层机制今天已通过主席办公会议，指导意见印发指日可待。传新三板分层机制今天已通过主席办公会议，指导意见印发指日可待。

自证监会主席肖钢今年3月份公开发表表态将考虑到展开新三板跟创业板之间的转板机制试点后，新三板行情旋即启动。在制度红利和IPO预期的欲望下，上海证券交易所企业遭遇各路资金傻抢走，股价水涨船高，各类针对新三板发售的资管类产品也是浮盈倍数难以置信。与A股的逻辑一样，国家对新三板的希望也意图推促企业通过必要融资构建转型与较慢发展，最后构建经济的转型。如果A股牛市的势头恒定，那么目前让许多投资者心惊肉跳的行情、引起最后由谁来接盘的忧虑的新三板，否能长时间地疯狂下去？ 近日，鼎锋资产总经理李霖君在业内一个小型的交流会上，共享了他对新三板未来发展前景的观点。

新三板做市商制度尚待精细化 李霖君认为，去年新三板只有78家券商有做到市资格，现在完全所有的券商都在做市，平均值每家券商对应3、4家上海证券交易所公司。相比于欧美市场一家券商对应1000家做到市公司的概念，中国市场对做市概念的研究还尚能深。中投在线研究中心了解到，国内券商的做市部门，往往只是80万一套的恒生做市商交易管理系统，交易员、销售员各两名以及研究员一名这样的基础配备。不过，券商对于做市的投放地快速增长减少。

去年齐鲁证券、东方证券声称投放10亿资金用作做到市，中信、海通、申万宏源证券则是2亿；今年中信证券宣告，要启动50亿资金用作做到市，银河这类老券商则投放有20亿。李霖君认为，齐鲁证券用作做市的资金约100亿，账面浮盈早就多达300亿元以上。

在这么多的资金流向之下，新三板市场短期的波动暴跌等只是继续的妨碍因素而已。未来有更加多企业与资金涌进 李霖君指出，新三板的盈利性主要源于市场红利，即制度红利带给的极大的市场下降空间。他共享道，5月份去兴业银行总行教学时，了解到兴业银行目前服务于47万家中小企业，其中24万家符合新三板的上市条件，新三板的市场将是极大的。

一个一年赚到500万、1000万的公司，或者说是0收益、0利润，甚至还在亏损的研发型企业放在你面前，这样的企业现在有机会做到定向回购来融资，而且不同于A股的是，新三板不容许回购量与回购次数，可以随时做定减，自以定价格，这对企业意味著什么？这在过去是不可思议的。而全国这样的公司大约有2000万家。

另外，新三板还不具备放可转债、优先股的权限，这在A股市场只有深交所、上交所才可以发售。李霖君认为，目前，在新三板的基础商业模式还没构成之时，其包括的商业机遇是极大的。从大逻辑上来讲，新三板的市值目前是1.2万亿，在可见的2~3年内，或不会快速增长到10万亿，那么其中1万亿到10万亿的市场，就是一个极好的投资机遇。对于我们这代人来说，新三板最少有10年的投资机会。

李霖君说道。中投在线研究中心指出，在上海证券交易所企业资源极大的背景下，投资者所只剩的问题，只是如何找寻确实好的投资标的。从新三板的制度红利来看，目前做到市交易制度早已发售，新三板分层制度未来将会在今年三季度实施。未来倒数竞价交易制度，将更进一步强化新三板的流动性，并让投资新三板的解散方式更为非常丰富。

新三板的投资解散途径主要还包括交易解散--协议出让、做到市交易、竞价交易、转板解散、收购解散。近期有上市公司收购新三板企业，让PE/VC等机构投资者看见了较慢的解散地下通道，新三板的投资周期正在渐渐延长。九泰基金涉及人士也对中投在线研究中心回应，寄予厚望新三板的未来发展前景，目前公募基金早已开始针对新三板放产品，未来在流动性强化与解散方式多样的条件下，不会有更加多的资金涌到新三板里去。

而随着制度的规范化，新三板一定会是稳步发展的优质板块。新三板发展另有创意空间 不过，自今年行情启动以来，新三板却是仍处在刚发展阶段，许多制度、产品都尚待完备。李霖君指出，市场上对于新三板的研究还有待了解，新三板投资并非全然的股权投资。

他指出，新三板不仅是赚到制度红利的钱，在制度规范、流动性以及运作上，都大有拓展空间。一方面，预示着新三板分层分级、倒数竞价以及转板制度的逐步完善，以及公募、银行、保险等资金的插手，被动指数投资、套利、分析等产品也将相继问世。现在市面上只发售了899001和899002两支新三板指数和甚少的新三板指数基金，新三板的创意还并未开始。李霖君认为，新三板概念的疯狂造成短时间内的供需不均衡，但这些只是给我们这一代人留给了一个充分发挥的空间，未来10年的投资机遇。

涉及分析报告：中国证券市场深度调研及未来五年发展商机研究报告。简介：传新三板分层机制今天已通过主席办公会议，指导意见印发指日可待。

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